看一看发改委斥资万亿稳增长，中联柳工等迎机遇--中国机械网-新闻资讯

日前发改委再度发力出招稳增长，30个项目获批，公路建设、污水处理等受益股面临重大发展机遇。

在"稳增长"的道路上，国家发改委正衔枚疾进。继前日公布总投资规模超7000亿的25项城市轨道交通建设规划后，国家发改委昨日再次密集公布了30个获批项目，这些项目主要涉及公路建设、港口航道改造以及污水处理。

具体包括：河南、陕西和内蒙等五省份的共10项污水处理厂工程可行性研究报告于8月份获得批准;湖南省岳阳至望城公路项目申请报告，吉林、江西知名离婚律师、浙江等省的高速公路改扩建工程项目申请报告，河北、新疆、辽宁、甘肃、云南等省份的公路可行性研究报告等共13个公路工程项目于近几月陆续获批;此外，湖南湘江二级航道二期工程项目等7项涉及港口码头和航道的项目也获批复。

此前，工信部发布报告称，中国经济可能正处于一个新的调整周期。而无论是来自中国物流与采购联合会的信息，还是汇丰发布的8月pMI数据，都预示着当前中国经济增速仍处于一个下行通道中，形势不容乐观。因此，发改委密集批复重大工程项目符合当前稳增长的政策基调，非常及时也非常必要。

值得注意的是，这些项目普遍集中在公共交通基础设施建设和节能环保领域，显示出政府政策意图所追求的依然是缓解经济过快下滑的趋势，而非刺激增速。因此，即便发改委开始在稳增长方面发力，但也不会像2008年底那样推出那么大规模的刺激计划。

发改委宏观经济研究院一名专家表示，政府在加大投资力度、稳定经济增长方面面临两难选择：短期内经济会因刺激而上升，但两三年后就可能形成新的产能过剩，也会提前透支未来的增长潜力。因此，关键还在于培育可持续的消费能力。

中联重科：国内享受基建景气国外趁低战略布局

上半年收入与盈利增长双双超预期。受4万亿基建投资释放效应，公司上半年收入同比增长7437%达16088亿元，而净利润同比增长9388%达2202亿元，净利润增长快于收入增长与毛利率提升313个百分点有关，而毛利率的提升则是上半年需求旺盛和钢材成本走低的体现。

混凝土机械上半年表现优异，预计全年呈“前高后低”的正常走势。分产品看，混凝土机械上半年增长9912%达7036亿元，起重机械增长6134%达5909亿元，其他机械增长5493%达3145亿元，混凝土机械的高增长是东部二、三线城市及西部地区推行商品混凝土使用的结果，起重机械上半年以20-25吨的小吨位散客需求为主。展望下半年，三季度是传统淡季，另外国外经济二次探底风险加大让市场担心下半年是否大幅回落，我们认为房地产新开工仍在高位，混凝土机械下半年需求不会大幅回落，而随着大型项目的技改，大吨位起重机的需求也将起来，因此全年将呈现正常年份“前高后低”的走势。

各地振兴规划频出，公司未来三年将继续受益基建景气。利用4万亿投资拉动经济增长，在此期间进行经济转型应是4万亿投资的本意，考虑国外经济二次探底风险的加大，我们认为不排除有新投资规划出台，如各地振兴规划等，按照基建项目通常三年左右的建设周期，公司2012年前将继续受益基建景气。

趁低布局海外，为未来平稳增长做准备。统计工程机械全球前20强，国内销售占总销售比重一般在30-50%之间，而国内工程机械国内收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市场是国内工程机械公司成长的必然之路。公司2007-2009H1海外销售收入占比分别为1136%、2043%、1259%和487%，严重依赖国内市场，无法平滑国内单一市场波动的影响，因此公司拟发行H股融资趁低进行国际化布局，我们认为如顺利完成，市场多元化将非常有助于公司未来的平稳增长。

估值尚在低位，给予“推荐”评级。我们统计了国际工程机械龙头公司卡特彼勒1997-2008年的估值水平，结果是pE在16倍附近波动，pS在1倍附近波动，我们认为给予类似pE估值可以经受市场的长期考验，最新预测公司2010-2011年EpS分别为179、226元，现价pE分别为1342、1059倍，按16倍pE估值为2864元，给予“推荐”评级。

柳工：收入盈利大增目标价28元

投资要点：

中报概述：公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为816、190、92亿元，同比分别增长64%、86%、148%;综合毛利率和净利率分别为2332%、1125%，同比分别提升278、385个百分点。

中期EpS为1412元。

中期离婚房产分割收入大增的主要原因：受国内4万亿后续拉动，装载机、挖掘机、起重机、压路机、叉车销量同比分别增长43%、105%、75%、88%、125%，土石方机械、其他工程机械及配件的收入同比分别增长62%、61%。其中，装载机受到产能限制，否则增速应该更快。

综合毛利率上升的主要原因：销量大增、钢材成本不高，使得收入占比79%的土石方机械毛利率上升374个百分点。不过，Q2单季度毛利率较Q1下降204个百分点，预计下半年在销量环比下滑、钢价变北京离婚股权分割动不大的情况下，综合毛利率难高于上半年，但预计不会有大变动。

净利率增幅超过毛利率、净利润增速快于收入和毛利的原因：期间费用率降低176个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别降低05、043、083个百分点，表明公司费用控制得当。

出口恢复较快：上半年出口整机2220台，接近2008年2345台的水平，同比增长39%;出口收入同比增长65%，收入占比为783%，较去年同期提升015个百分点。出口增速明显高于行业整体水平。

投资建议：看好基建投资，尤其是中西部投资。预计10-12年公司EpS分别为227、276、320元，考虑A股增发计划，10-12年EpS顶多被摊薄至185、225、262元，目标价28元，增持。