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慢牛在路上

发布时间:2021-01-25 14:22:57 阅读: 来源:除尘滤筒厂家

慢牛在路上

自2014年下半年起,中国A股市场进入了至少3年以上周期的慢牛市。牛市触发点是中国强力推进改革,向市场要效益,资本市场成为产业转型和国资升值的大舞台,房地产、信托 、民间借贷风险高企,使得股市反而成为风险洼地。政策催化+资金推动成为牛市初期的基本特征。之所以是慢牛,是因为经济转型是长期的,产业结构调整带来的业绩分化成为必然,产能过剩的强周期板块拖累牛市效率。总体上看,慢牛行情就是普涨行情,指数走走停停,个股涨幅差距拉大。11月继续看涨,新股发行期间仍有震荡。  现在只是慢牛行情初期

10月中下旬,A股出现普跌行情,随着打新资金回流,A股出现普涨行情。这再次说明:1、行情大趋势是上涨,调整是为了更好上涨;2、调整是因为资金面受到挤压,上涨则是资金面重回宽松;3、普涨普跌而不是两极分化,这就是典型的牛市特征。  最近,一些主流机构高调看空,眼睛里只看到了中小市值个股的泡沫,没有看到蓝筹股中也有超预期增长因子,更没有深刻体会到中国A股“心随风动”的投资习惯,只要政策有意下一盘大旗,并给资金市场适当宽松信号,那么A股就很容易走牛。照搬海外经验,或者纯粹意味上的价值投资并不适合中国股市“成长”的属性。  中国经济转型需要提高经济效率,降低政府及企业负债风险,资本市场是非常重要的纽带,它可以让国有资本保值增值,同时还可以让国有资本在相对比较高的位置适度退出,从而化解债务风险。目前A股总市值不到30万亿,60%以上的市值是国企公司,如果国企市值翻一番,从20万亿增长到40万亿,在控股的基础上适当减持一部分,社保缺口、地方债务风险统统化解了,用社会的钱去解决社会的问题,并且不用伤筋动骨。所以,我们说,改革只是一个线索,其目的还是希望通过资本市场达到股价先于业绩走高的目的。从这个角度看,A股任重而道远,牛市才刚刚上路。  牛市初期的调整,总会引来熊市心理感受,无论是中小投资者,还是机构投资者之间的分歧都始终存在。对于这轮行情,政策催化+资金推动的逻辑已经被认同,但是有观点认为这个逻辑会被基本面颠覆。对于这种争论,我们认为,让市场去说话。  慢牛刚开始是结构牛,政策催化预期强的个股、有资金抱团的个股涨得快,企业盈利刚开始对指数不加分,也不减分,随着经济转型深入,经济质量好转,企业盈利增厚,基本面将成倍给股市加分,那时可能已经是牛市的中期阶段了。我们可以再观察一下,每月中后期上万亿的打新资金解冻 ,他们对二级市场有什么样的影响?大概率的情况是,这些资金部分会反扑进二级市场,反复推升结构性牛市。  不必纠结经济数据和企业业绩  最近一段时间,市场中看空的观点,主要认为经济下行风险大,企业三季度业绩数据不理想,这些都是静态的数据,是刚刚过去的一个月、一个季度的数据。以这些数据作为基础,预测未来一段时间会发生什么,本来就是很困难的事情。股市是个反映当前又预期未来的市场,事实已经证明,通过当前—未来的分析模型已经出现了很大的偏差,过去一年,创业板 、中证500等板块的上涨,就是最好的例证。眼下,改革大局已定,各项措施正全面推进,股市作为改革的前沿,改革预期只会强化,不会弱化。二级市场近一个季度以来的走势已经证明,市场上涨正是改革催化与资金推动的结果,经济数据和企业业绩所起的作用不大。近日宏观经济数据再度披露,短期内依旧不必纠结于这些。  基本面是后程冠军。许多人也提出同样的问题,正是因为经济基本面、企业业绩暂时不能给A股加分,所以改革与资金推动的行情就有天花板,我们认为不会。首先,慢牛行情的演变,本次是典型的改革先行、政策催化、资金同步,市场已经超前预期到未来经济基本面和企业业绩整体上必然改善,所以就敢于投资;其次,经过若干时间的转型沉淀,经济质量开始改善,微观层面也必然是企业业绩整体改观,那个时候的市场也必然不再是目前的点位,它一定是一个更高的点位;再次,时间是润滑剂。随着时间的推移,A股市场必然形成政策、资金、业绩共振。从次序上看,业绩因素或许就成为后程冠军。拿投资老手一句话概括,就是现在炒股看人气、看资金、看技术,不看基本面,牛市后段再看基本面,这有一定的道理。  四季度投资大小兼顾  四季度投资策略是大小兼顾,大票中券商保险以及国企改革类型个股,由于业绩超预期增长,以及政策超预期释放,将带给股价巨大的弹性。这些蓝筹股,其实具备了成长股的属性;小票方面,重组依旧是永恒的主题,只是判断难度比较大,相对容易的就是我们一直强调的四个小组+新兴产业 ,这里边细分领域热点百花齐放,股价多少有些泡沫,但都是合理的。  事实上,A股市场要从基本面及企业业绩方面提供安全性,要等待经济转型初步见效。眼下最重要的,就是调整时看质,上涨时看势,资金行为是标杆,风险承受能力大小决定收益高低。11月,与投资相关的产业成气候。四季度以来,国家加码固定资产投资项目,并加快了铁路基建类上市公司的整合力度。二级市场上,凡是与政府主动加码相关的领域,再次形成热点,比如铁路基建、军工北斗、核电风电及电力设备等等。我们认为四季度这些领域的机会将延续,可以重点关注。  无论大盘股,还是小盘股,我们认为可以从业绩增长的确定性角度重新界定,同时,将投资的目标延伸至2015年度,以此来权衡收益与风险,选股的依据依旧是好政策、好行业、好公司、好时机,现在就是冬播的好时机,主动投资策略要积极。

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